由于供大于求局面持續(xù)，近期鎳價維持低位震蕩走勢，頗有一蹶不振風(fēng)險。同時，鑒于鎳價自2023年初以來已經(jīng)下跌一半，在利潤下滑的壓力下，全球鎳礦商未來一年將面臨成本削減和潛在整合的浪潮。

先來關(guān)注鎳價走勢。從供應(yīng)端看，盡管近期印尼*大冶煉廠之一減產(chǎn)，給鎳市場帶來利多擾動，但鎳元素依然供應(yīng)過剩。在結(jié)構(gòu)方面，鎳鐵供應(yīng)過剩程度因礦石原料限制、利潤不佳及需求偏弱而有所收縮（中國鎳鐵減產(chǎn)，印尼鎳鐵產(chǎn)量將因檢修而減少）。但在高冰鎳及濕法中間品產(chǎn)能擴張下，純鎳過剩依然明顯，國內(nèi)外交割品注冊量處于攀升態(tài)勢。

在成本端，菲律賓礦端價格出現(xiàn)松動，電積鎳生產(chǎn)成本隨之下移。外采原料生產(chǎn)電積鎳成本在13-13.3萬元/噸，當(dāng)前鎳價已無利潤空間。一體化MHP成本約11.9萬元/噸；一體化高冰鎳成本約12.7萬元/噸，一體化生產(chǎn)利潤也壓縮至盈虧平衡附近。不過2025年鎳礦配額仍存在偏緊的可能，這或?qū)�對礦價形成支撐。

終端需求方面，2月不銹鋼排產(chǎn)持穩(wěn)，三元前驅(qū)體/正極材料排產(chǎn)預(yù)計環(huán)降，且三元受到磷酸鐵鋰應(yīng)用占位，導(dǎo)致對鎳需求拉動力度偏弱。

此外，2月10日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅。近日特朗普表示，不止鋼鐵和鋁行業(yè)，他可能會對汽車、半導(dǎo)體和藥品進口征收約25%的關(guān)稅，*早將于4月2日宣布。市場認為，盡管美國暫未對鎳進行關(guān)稅征收，但下游不銹鋼稍有影響，同時終端需求方面汽車、半導(dǎo)體等方面均會對鎳市產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，預(yù)計需求支撐會逐步減弱。

對于今年鎳價走勢，卓創(chuàng)資訊認為，中長期看鎳價依舊會以回落走勢為主，年內(nèi)下方支撐位暫看10萬元／噸，短線支撐會在12萬元／噸整數(shù)位。

在全球鎳市場疲弱之際，近日，中國五礦所屬五礦資源與英美資源達成股權(quán)收購協(xié)議并完成簽約引起市場關(guān)注。根據(jù)報道，五礦資源將以不超過5億美元的對價收購其巴西鎳業(yè)公司100%股權(quán)，其中包括3.5億美元現(xiàn)金對價及1.5億美元或有對價。

該項目包含兩座在產(chǎn)礦山以及兩個綠地項目，目前兩座在產(chǎn)礦山年產(chǎn)鎳鐵含鎳約4萬噸。此次收購也是五礦資源對巴西的首筆投資，將進一步豐富運營產(chǎn)品組合，拓展五礦資源在全球礦業(yè)的戰(zhàn)略布局，提升公司的核心競爭力，有力保障我國鎳資源供應(yīng)安全。

從全球來看，鎳礦商在近一年中虧損嚴重，其中在印尼運營低成本鎳礦山的NickelIndustriesLtd.全年虧損1.69億美元；South32Ltd.則宣布公司正在權(quán)衡是否要在哥倫比亞鎳項目中撤資。

NickelIndustries在周一發(fā)布的一份報告中警告道，“如果利潤率長期保持在低位，可能需要對賬面價值進行進一步減值�！惫�司董事總經(jīng)理JustinWerner在電話會議上提到，目前的環(huán)境“非常具有挑戰(zhàn)性”，“整個鎳市場都處于多年低點”。

國際能源咨詢公司伍德麥肯茲（WoodMackenzie）分析師JamesWhiteside表示，受全球金屬價格持續(xù)暴跌的影響，加上通貨膨脹和高成本，礦商正被迫進入到資本紀律時代，未來可能通過收購引發(fā)整合浪潮。

Whiteside說道：鎳市場看起來很可能在2030年末之前都將處于供應(yīng)過剩狀態(tài)。很多生產(chǎn)商都在燒錢，因此，任何非必要的支出都將繼續(xù)減少。

隨著金屬價格保持低迷，較低的企業(yè)價值可能會帶來交易機會。去年，礦業(yè)巨頭力拓集團就收購了ArcadiumLithium。Whiteside稱，并購活動通常會在價格穩(wěn)定時期有所增加。以目前的估值，收購其他礦商比建造鎳礦更便宜。